QЕ3 пока не будет вводиться

Мнение аналитиков банка Commerzbank

Американские монетарные власти не будут вводить в действие третий раунд программы количественного смягчения (QЕ3)

экономика США

Американские монетарные власти не будут вводить в действие третий раунд программы количественного смягчения (QЕ3), уверены аналитики из Commerzbank. Нынешний год, как известно, год выборов президента и Конгресса в США. Ноябрь стремительно приближается, и Конгресс уже пытается оказать давление на ФРС. Однако, дабы не выглядеть политизированными, монетарные власти США не захотят предпринимать каких-либо конкретных шагов, а предпочтут занять выжидательную позицию вплоть до выборов, если только не произойдет каких-либо экстраординарных неожиданных событий, как то: резкое ухудшение макроэкономических показателей либо обвал котировок на фондовом рынке, подчеркивают эксперты.

Да, американская экономика не восстановилась настолько, чтобы демонстрировать темпы роста, которыми она росла сразу по завершении кризиса в 2010г. Однако законом не предусмотрен ввод экстренных мер помощи при умеренном экономическом росте. А рост в 2,5%, который в среднем ожидается в текущем году, вряд ли можно назвать катастрофическим. И уровень инфляции не выходит пока за рамки установленного ФРС комфортного уровня в 2%.

И тем не менее риски для роста американской экономики в краткосрочной перспективе достаточно велики. Несомненно, главный риск связан с долговым кризисом в Европе, тем более что очередная волна его эскалации пока не стихает, а совсем наоборот. Если в Греции все-таки произойдет неуправляемый дефолт, и она выйдет из еврозоны, то тогда на повестке дня может возникнуть вопрос о развитии событий в том же русле в Испании и Португалии. Тогда финансовые рынки испытают очередной шок, что окажет значительный негативный эффект на американскую экономику.

Помимо риска, связанного с внешними факторами, серьезная угроза для экономического роста может исходить и из фактора внутреннего характера. Если Конгресс США не продлит срок действия налоговых скидок, которые истекают в конце 2012г., то наступит taxmageddon - так образно охарактеризовали аналитики Commerzbank тот вариант событий, который может развернуться, если конгрессмены не пойдут на компромисс. Ущерб экономике в таком случае может быть нанесен, по оценкам немецких экспертов, в размере 2-3% от ВВП США. Поскольку серьезное обсуждение вопроса о налоговых скидках начнется, вероятнее всего, уже после ноябрьских выборов, до тех пор главная угроза для экономики США будет исходить все-таки из Европы. Если там ситуация действительно серьезно осложнится, ФРС, очевидно, будет вынуждена поменять свою тактику, тем более если американской экономике не удастся сохранить импульс умеренного роста. Тогда, вероятно, от американских монетарных властей можно будет ожидать экстренных мер помощи, полагают в Commerzbank.

Есть еще один вариант развития событий - ФРС может принять промежуточное решение, а именно повторно ввести в действие уже известные под названием Operation Twist стимулы Twist II. Преимущество подобного решения, по мнению специалистов, очевидно - нагрузка на баланс ФРС увеличена не будет, а эффект может быть таким же.

Однако в настоящий момент операция Twist II способна оказать на рынки меньший эффект, и соответственно, уменьшить риски меньше, чем Twist I, поэтому FOMC, вероятно, будет в своем решении руководствоваться ситуацией на финансовых рынках, полагают эксперты Commerzbank. Только в случае возникновения явной угрозы (обвал котировок на рынках или падение экономических показателей) FOMC будет готов ввести дополнительные меры экстренной помощи, и только тогда на повестку дня снова встанет вопрос о введении QЕ3, уверены в Commerzbank.

Commerzbank

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг