Падение золота ввело в шок всю экономику Европы и не только

Становится все яснее, что бум глобальных акции начавшийся с лета прошлого года не был вызван восстановлением экономики, которого фактически не существует. Международный валютный фонд несколько раз снижал свои глобальные прогнозы роста, а мы все еще застряли в старомодной депрессии, с избыточными производственными мощностями в и рекордным мировым уровнем сбережений в размере 25%.

Немецкие продажи автомобилей упали на 17 % в марте. Это должно снять последние иллюзии, что Германия сможет вытянуть Европу из спада, в который Европа загнала сама себя.

Как вы можете видеть на графике ниже, расхождение между фондовыми рынками и индексом сырья Deutsche Bank очень значительно и напоминает ситуацию в начале 1929 года.

расхождение между фондовыми рынками и индексом сырья

Сталь упала в цене на 31% в этом году. Нефть потеряла 17% с начала февраля, а медь 15%.

Вы должны быть осторожны, изучая рынок сырьевых товаров, так как он сильно искажается действиями Китая. Проверенная временем теория цикла, говорит, что сначала происходит всплеск инвестиций, на смену которому с отставанием приходит спад. Добыча сланцевого газа в Америке поставила газовой рынок с ног на голову, переводя поставки сжиженного природного газа в Европу и Азию. Выпуск меди в Чили вырос на 7% с прошлого года, а падение индекса Baltic Dry во многом вызвано слишком большим количеством кораблей.

Однако избыточное предложение не объясняет обвала золота на прошлой неделе. Кипр, возможно, случайно нажал на курок. Если ЕС и МВФ все таки заставят киприотов выставить на продажу большую часть своего золотого запаса в размере 14 тонн, они могут сделать то же самое с Португалией, когда придет время, у которой 14-й по размеру в мире золотой запас в размере 382 тонн.

Но Bank of America говорит, что рынок золота еще до обвала в прошлую пятницу уже дисконтировал возможные продажи всего кипрского, португальского и греческого золота, вместе взятых. "Мы считаем, что дополнительные продажи золота европейской периферии весьма маловероятны, так как будет трудно в полной мере оправдать распродажи", пишет банк.

Центральные банки Китая и других растущих держав купили 535 тонн золота в прошлом году, чтобы избежать обвала доллара и евро, это самая большая волна государственных закупок с 1964 года. Их стратегия заключается в покупке “на провале”, и они не дураки. Менеджер, управляющий резервами Китая, ранее возглавлял американский хедж фонд. И они не будут пытаться поймать "падающий нож", предпочитая ждать, пока пыль не осядет. Тенденция великого бычьего рынка была нарушена, технические повреждения были жестоки, а Bank of America ожидает дальнейшее падение до $ 1200. Будьте терпеливы.

США продолжит настаивать на слабой монетарной политике

Я считаю, что Федеральная резервная система США и Банк Японии "вызвали" крах золота - остальное шум. Нападение ФРС началось в феврале, когда она опубликовала статью с предупреждением, что чем дольше продолжается количественное смягчение, тем труднее будет самому ФРС из него выйти. Доклад был написан в соавторстве с бывшим директором ФРС Фредериком Мишкиным, часто считаемым "альтер эго" Бена Бернанке. Там сказано, что капитальная база ФРС может быть уничтожена "несколько раз" как только стоимость кредита поднимется. Окно планируется к закрытию к 2014 году, с проблемами далее растущими с "драматическим" темпами.

Это было шоком, предположили, что ФРС потеряла свой нерв, и будет думать долго и упорно, прежде чем запустить в экономику новое количество денег, если рост ВВП будет остановлен.

Потом ФРС на прошлой неделе выпустила “минуты” – протокол заседания FOMC, с намеком на то, что QE окончится ранее, чем ожидалось. Это был следующий шок. То, что они, кажется говорят, это то, что экономика США нащупала путь назад к нормальной жизни, что эра глупых денег закончилась и, что доллар будет снова стоять в полный рост.

Если это действительно так, то золото должно падать в цене. Но это не тот случай. Экономика США растет ниже собственного индикатора ФРС , называемого "скорость сваливания". Полмиллиона человек выпало из рабочей силы в марте. Розничные продажи падают, так же и производство.

США сталкиваются с бюджетными сокращениями в размере 2.5% ВВП в этом году, и эти сокращения самые большие с 1946 года. Экс-министр труда Роберт Рейх говорит, что эффект сокращения расходов бюджета был замаскирован до сих пор, но "стелс секвестр" только начинается: $ 51 миллионов сокращений гранта университета Brandeis; $ 1 млн. для школ в Сиракузах, и так далее - это обратная сторона стелс стимулов запущенных раньше.

Я думаю, что ФРС будет вынуждена бойко грести обратно, но сначала мы должны посмотреть дефляции в глаза.

Что касается Банка Японии, то было принято считать, что колоссальные денежные стимулы Харухико Курода возродят операции кэрри-трейд, связанные с японской валютой, приведя к вливанию $ 1 трлн в мировые рынки активов. Но произошло противоположное, японские инвесторы принесли деньги домой на прошлой неделе.

"Г-жа Ватанабе" продает облигации Новой Зеландии и Австралии и делает ставку на акции и недвижимость дома. И она продает золото, как никогда раньше. Это тоже шок.

Японская "Абеномика" может оказаться обузой мировой экономики в ближайшие месяцы. Она экспортирует дефляцию посредством торговых эффектов. Это уже видно в Корее и Китае, где высокие зарплаты привели к снижению конкурентоспособности. "Инвесторы, возможно, забыли, что слабость иены была одной из непосредственных причин азиатского кризиса валют 1997 года и последующего экономического коллапса в Азии", сказал Альберт Эдвардс из Societe Generale.

темпы роста

Темпы роста Китая упали до 7.7% в первом квартале. Он будет и дальше падать, хотя догоняющий бум в центральных районах Китая, таких как Чэнду,Чонгкуинг, Чангса и Сиань может помочь дальнейшему росту.

Fitch Ratings утверждает, что кредиты выросли с € 9 триллионов до € 23 трлн в течение последних четырех лет, это рост равный размеру всей банковской системе США. Пекин накачал экономику кредитами еще раз, при этом эффект роста ВВП от кредитной накачки сократился вдвое. Это классический признак экономики насыщенной долговыми обязательствами. Китаю тоже придется пройти через сокращение финансового рычага экономики.

Мир по-прежнему находится в депрессии. Сокращение цен сырьевых товаров говорит нам о том, что глобальные деньги недостаточны. "Существует угроза дефляции почти всюду. Многие центральные банки будут вынуждены последовать Банку Японии, вне зависимости о того, что они говорят сейчас", сказал Ларс Кристенсен из Danske Bank.

Эпоха печатания денег еще молода. Золото воскреснет однажды.